征服大夏
《汉书.西域传上》：“大月氏本行国也，随畜移徙，与匈奴同俗。控弦十余万，故强轻匈奴。本居敦煌、祁连间，至冒顿单于攻破月氏，而老上单于杀月氏王，以其头为饮器，月氏乃远去，过大宛，西击大夏而臣之，都妫水北为王庭。其余子众不能去者，保南山羌，号小月氏。”大月氏向西南迁徙的道路与塞种大致相同﹐过大宛西﹐越锡尔河到达河中地区﹐“遂都妫水北﹐为王庭”。妫水即今阿姆河，古希腊称Oxus﹐伊朗语称Wakhsu﹐“妫水”即其译音。又经过约20年﹐大月氏越过阿姆河﹐“西击大夏而臣之”﹐并以大夏的巴克特拉(Bactra﹐即监氏城或蓝氏城﹐今阿富汗Ba1kh北部之Bala-Hisar)为都城﹐使大夏成了属国。至张骞于公元前129～前128年第一次出使西域到达大月氏时，大月氏已占有泽拉夫尚(Zarafshan﹐唐代称那密水)和妫水一带﹐臣服大夏而王其地，“控弦者可一﹑二十万”，“地肥饶”﹑“志安乐”﹐俨然已成为中亚一大强国。 《后汉书.西域传》：“初，月氏为匈奴所灭，遂迁于大夏，分其国为休密、双靡、贵霜、肹顿、都密，凡五部翎侯。后百余岁，贵霜。侵安息，取高附地。又灭濮达、罽宾，悉有其国......月氏自此之后，最为富盛，诸国称之皆曰贵霜王。” 这次迁徙的年代约在公元前139～前129年间。有一部分未能西徙的，便和少数塞人一样，仍留住原地，服属于乌孙，所以《汉书》说乌孙国内“有塞种、大月氏种云”。 小月氏后散居今甘肃张掖、青海湟中等地，与当地各民族逐渐融合。《公元前2世纪，大月氏从河西走廊出走“塞地”，后又为同类乌孙所逐，南下吐火罗斯坦，远涉北印度。唐代于阗王族“尉迟氏”，宋代西夏大姓“讹氏”，甘青藏族“洼扎”和“吾合扎”等氏族，都是“月氏”或“兀者”之后裔，月氏民族遍布河西、中亚、南亚的格局，是在一个漫长的时期中，通过多次的迁徙活动形成的。
“始月氏居敦煌、祁连闲，及为匈奴所败，乃远去，过宛，西击大夏而臣之，遂都妫水北，为王庭。其馀小众不能去者，保南山羌，号小月氏。” [4]
西元前1世纪西域诸国位置
自月氏王被匈奴所杀，大月氏西迁，月氏虽在伊犁河、乌浒河流域立国，但其地距匈奴西部仍很近。大月氏在河西时曾与乌孙为邻。公元前174～公元前161年间，匈奴老王单于协助乌孙西击月氏，杀死月氏王。月氏无法在这里立足，只得循塞人足迹再度西迁，越天山和帕米尔西部，至妫水，即阿姆河（今乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦与阿富汗之间的界河)流域，征服了当地的大夏人(巴克特里亚人)。留在河西地区的月氏人，南迁至今日中国甘肃及青海一带的，被称为小月支。
公元前138年，汉武帝听到月氏王被杀这个消息，立即传诣召募能出使月氏的人，因为出使月氏必须经过匈奴。张骞前来应募，他只带了一百多人向西而去。 出了陇西，果遇匈奴骑兵，张骞一行人全被活捉带到了单于面前。单于得知张骞要出使月氏后恼怒地说：“月氏在我北边，你们汉朝想遣使从我头上过？我想出使南越，汉天子答应吗？”于是单于将张骞扣留在匈奴十年，逼他取妻生子，希望消磨他的意志，但张骞始终记得他的使命。
终于有一天张骞趁看守不严逃了出来，翻山越岭，向西走了几十天，来到了大宛，大宛国王听说了他的遭遇和中原的丰美富庶，非常高兴，很想和汉朝通好，就派向导把张骞领到康居，再转程到月氏。可是此时的月氏国已经新立了一位夫人为国王，他们征服大夏国，已经不再有向匈奴报仇的心了。更何况他们觉得汉朝离他们太远，更难帮助他们。张骞在月氏停留了一年，始终不能圆满达成使命，只好回国。
西元前139年，张骞奉汉武帝命，出使大月氏相约夹击匈奴，未果。1世纪中叶月氏贵霜部落建立王国，魏明帝太和四年(230)封其王为亲魏大月氏王。5世纪时被嚈哒所灭。
大月氏相传是把佛教带入中国的民族。当时是公元前2年，有大月氏国王的使者伊存，把‘浮屠教’等口述经典传入，buddha（梵语）→bodo，boddo，boudo（大月氏语）→浮屠。不过，亦有人指这种说法比较草率。
与中国
张骞在大夏时，得知由蜀（今四川盆地）西南取道身毒（今印度）可通大夏，张骞及时地报道了与西北诸国往来的可能性；他暗示了与那些地区通商的潜在价值。他还指出了与像中国那样反匈奴的其他民族
结盟的好处。具有雄才大略而又好大喜功的汉武帝听后十分惊喜，决心不惜一切代价打通从西南到大夏的官道，由官方参与商业贸易，扩大疆土。武帝即封张骞为博望侯，命其以蜀郡（治所在成都）、踺为郡（治所在宜宾西南）为据点，派遣四路秘密使者，分头探索通往身毒的道路，但都遭到西南少数民族的阻拦未获成功。武帝又从内地广征士卒，举兵攻打西南夷、夜郎、滇等国及许多部落。但由于封建统治者造成的民族隔阂太深，以及昆明、隽等族的头人酋长为了垄断丰厚的过境贸易而拼死抵抗，历经十余年，结果仅打通了从成都到洱海地区的道路，官方使者未能超过大理至保山一带，只能通过各部族、印度作中介与大夏商人间接贸易。
战争
班超降伏莎车后，月氏以曾助东汉攻车师有功，请求迎娶汉室公主，被班超拒绝。月氏王怀恨在心，于汉和帝永元二年（公元90年），派其副王谢率7万大军进攻班超。班超兵少，众吏士十分恐慌。班超给大家分析：月氏兵虽多，但数万大军翻越葱岭，行程数千里来攻，军粮必定接济不上。他下令坚壁清野，固守城池。谢猛攻班超，不能取胜，派兵四处劫掠，又一无所获，粮食很快将尽，只好派使者向龟兹救援。班超早已料到，派伏兵半路截杀月氏使者，将首级送给谢。谢大惊，不敢再战，急遣使向班超请罪，乞求生还。班超放月氏军回国。从此月氏称臣纳贡。
月氏之战
此时北匈奴被东汉打败，被迫西迁。月氏东进无功，也降服东汉，因而使龟兹、姑墨、温宿等国失去了依靠，他们遂于永元三年（公元91年）投降班超。至此，西域大国中除焉耆外，均已被班超平服。东汉政府任命班超为西域都护，徐干为长史。
大月氏贵霜
贵霜王国金币
「初，月氏为匈奴所灭，遂迁于大夏，分其国为休密、双靡、贵霜、驸顿、都密，凡五部臓侯。后百馀岁，贵霜臓侯丘就却攻灭四臓侯，自立为王，国号贵霜王。侵安息，取高附地。又灭濮达、罽宾，悉有其国。丘就却年八十馀死，子阎膏珍代为王。复灭天竺，置将一人监领之。月氏自此之后，最为富盛，诸国称之皆曰贵霜王。汉本其故号，言大月氏云。」至公元前 1世纪﹐大月氏分为五翕侯(Yabghu)。据《汉书》记载﹐这五个翕侯分别为﹕休密翕侯﹐都和墨城﹔双扉翕侯﹐都双扉城﹔贵霜翕侯﹐都护澡城﹔肸顿翕侯﹐都薄茅城﹔高附翕侯(《后汉书》作都密)﹐都高附城。对于上述各翕侯的治所及其统治地区﹐考之者甚多﹐除高附似无疑为今阿富汗首都喀布尔外﹐其余皆无法确证。公元1世纪中﹐五翕侯中的贵霜翕侯﹐兼并了其它四翕侯﹐统一了大月氏﹐国势惭强。从此西方历史上便称之为贵霜王朝(Kushana)﹐中国文献中一般仍称之为大月氏。因此﹐有的学者称之为贵霜-月氏。然而﹐五翕侯与大月氏族属是否完全相同﹐学术界还有争论。以斯特拉博《地理学》为主的希腊古文献记载﹐灭亡大夏的主要是吐火罗人(Tocharoi)﹔因此西方文献自4世纪始称贵霜治下的大夏故地为吐火罗 (Tocharestan)。与此同时﹐自东晋时起﹐中国亦称该地为兜佉罗﹑吐呼罗﹑货逻等﹐都是吐火罗一词的异译。
「月氏在大宛西可二三千里，其南则大夏，西则安息，北则康居也（大宛去长安万二千五百五十里。月氏在天竺北可七千里）。」 汉书西域传上曰：「大月氏国，治监氏城，去长安万一千六里。」玄应音义四曰：「月支国，薄佉罗国应是也，在雪山之西北也，或云月氏。」杂宝藏经七曰：「月氏国有王，名栴檀罽尼吒（कुषाण），闻罽宾国尊者阿罗汉字祇夜多有大称名，思欲相见，即自躬驾，与诸臣从，往造彼国。」 一世纪中叶，大月氏在阿姆河流域建立贵霜王朝，曾大倡佛教。曹魏明帝封其王为“亲魏大月氏王。”
贵霜王国世系
根据《魏书·西域传》及近人考证，贵霜治地大概在《大唐西域记》所载达摩悉铁帝的都城昏驮多，位于Wakhan西部 Ab－j Panja 河左岸，处在阿姆河上游南岸及克什米尔以北的狭长山区中。丘就却首先统一了周围的四翕候，自立为贵霜王，进而西侵安息，占领高附（今喀布尔一带），在其力量壮大后，又占领了此时可能已与韦苏提婆失去了联系的濮达（Bactria）即原大夏，尔后又面下占领了罽宾，将原来的月氏王国尽为己有（"悉有其国"）。在丘就却早期的铸币上，其称号只是Yavugasa,相当于Jabga即叶护、翕候，可见此时他还是月氏王属下的一个将军，而在公元38年，其称号就改为大王（Maharaja）了。丘就却在钱币上称为Kujula Kadphises，阎膏珍称为Wema Kadphises，故或称前者为迦腻色伽一世，称后者为二世。
贵霜王朝即伽德菲塞斯王系事实上只有两代，因为在其前后诸王中再没发现号称Kadphises的。贵霜王亦曾自称月氏王，这种假说得到了证实。在Senavama的一个金筒铭文中，提到Senavarma为Odi之王，Odi应当是月氏的对音。铭文中提到Sadaskano是Kujula Kataphsa（即丘就却）的儿子，号称大王、王中王。此Sadaskano应为前文中的Senavarma即Wema Kadphises，为月氏之王。Sadaskano应为中文史料中阎膏珍的对音。铭文中还提到五个前月氏王：Bhadasena,Medisasena,Vasusena,Uttarsena,Ayidasena。此五王可能是迦腻色伽一世以前的月氏王，由于迦王一世、胡维什卡、韦苏提婆是当时人所共知的三个月氏王，故不再提及。sena或同ska，为称号、族名或姓氏，故五王名字后都有此词。在其他铭文中，还提及Rajula，Sodasa父子，其称号为州长、大州长，此父子或与Kujula，Sadaskano父子为一。可能丘就却父子亲兼马土腊这一重地的州长，迦腻色伽一世也有大州长的称号。
月氏与汉王朝一直有良好的关系，因为双方面临着一个共同的强敌-匈奴。阎膏珍继承了月氏的这一传统，在西域多次支持汉西域长史班超，助其平定疏勒，击破莎车。阎膏珍自恃为大国之君，且有功于汉，欲求娶汉公主以结盟好，但在班超眼里，月氏（贵霜）不过同西域属国一样，应当是汉朝的藩属，不应同汉室分庭抗礼，于是断然拒绝了阎膏珍的请求。此事大大刺伤了阎膏珍的自尊心，于是派副王谢（Sahi）率精兵七万于公元90年来攻班超，结果败归求和，自此年年向东汉王朝贡献。这一事件打击了贵霜帝国的实力，更为严重的是损害了阎膏珍大国之君、王中之王的形象，使其中亚强国的地位受到动摇。对于阎膏珍晚年的统治情况难于悉知，但其处境似乎不佳。在他死后，伽德菲塞斯王系即贵霜王朝即告终结。继阎膏珍而立的月氏王应为韦西什卡，他是来自小月氏的推翻贵霜王朝并重建月氏王统的新月氏王。
五世纪初贵霜王国为厌哒族所灭。
小月氏
留在河西地区的月氏人有一部分逃入祁连山，与当地的羌族杂处，后来被称为“小月氏”。汉武帝击匈奴时归附汉朝，与今青海湟水两岸和甘肃张掖一带汉人共处，从而有湟中月氏胡、义从胡等名称。「敦煌西域之南山中，从婼羌西至葱领数千里，有月氏馀种葱茈羌、白马羌、黄牛羌，各有酋豪，北与诸国接，不知其道里广狭。传闻黄牛羌各有种类，孕身六月生，南与白马羌邻。」汉武帝元狩二年(公元前121年)汉将霍去病击败匈奴，获取河西地，开通湟中(今青海湟水两岸)，一支小月氏归附汉朝，移居于张掖一带，号为“义从胡”。小月氏迁居祁连山以南﹐长期与青海羌人(见羌)杂居﹐又称湟中月氏胡。汉代开发河西﹑湟中地区﹐小月氏又向东北迁徙﹐游牧于湟中﹑令居(今甘肃永登)一带。在这里他们有17个部落﹐胜兵9000余人；在张掖一带﹐也有几百户﹐被称为义从胡。河西及金城(今甘肃兰州)一带诸守将部下﹐多有小月氏士兵。久之﹐小月氏盖已融入羌人之中。 他们被汉人叫做羌虏，在那里生活了很久，直至东汉末灵帝中平元年(184年)还见于史册。居住在匈奴人中间的月氏人，渐渐地与匈奴本族融入，被称为匈奴别部卢水胡。其中沮渠家族推后凉汉官段业为主，在现甘肃地区建立北凉。后沮渠蒙逊杀段业，自立为北凉主。后被鲜卑人拓跋氏北魏所灭。 据《魏书·西域传》载：“小月氏国,都富楼沙城。其王本大月氏王寄多罗子也。寄多罗为匈奴所逐,西徙后令其子守此城,因号小月氏焉。”另有巴基斯坦的小月氏国。